大白話「公司債的發行」（二）－關於發行的三個關鍵要素？

宋光國會計師　撰文

　　誠真事務所慎重介紹公司債，目的是讓讀者了：　生命傳承及個人財務的完整規劃中，公司債發行扮演不可或缺角色，再與閉鎖性公司、特別股、信託等工具適當的組合，將使得家族理念得以延續－確保事業經營權歸屬、保留不動產權利完整性、實現贈與與遺產的理想計畫、節省稅金在符合法令範圍之內。

　　在本系列之一，我們討論幾個問題：只有股份有限公司可發行公司債、資金的特性是長期且大金額的借款、類型有轉換及附認股權公司債、有擔保公司債、次順位公司債。文章目的是協助讀者對公司債基本知識的建立，也為後續發行公司債奠定基礎。

　　公司債發行系列分為四個主題，本文為主題二，為讀者再次彙整主題，以利見樹見林的方式閱讀本系列，見下圖二：

　　在系列之二，我們要帶讀者釐清公司債發行的三個關鍵要素－「私募vs公募」、「公開發行vs非公開發行」、「有擔保vs無擔保」。前述要素會影響發行的層面是：(A)禁止發行條件不同、(B)發行金額不同、(C)流動性不同、(D)主管機關態度不同、(E)公司決議方法不同。因此本文再次提出常見問題，見下圖四：

問題一：關鍵要素名詞定義？

• 有擔保公司債 vs 無擔保公司債
  • 二者差異—是否為公司債「設定擔保物權」。有擔保者有設定；無擔保者沒有設定，憑藉公司信用發行公司債。
• 資金募集方式：公募 vs 私募
  • 公募：即募集資金方式以公開方式，對不特定人之多數人招募。
  • 私募：募集資金係對「特定人」為之，且不得為一般性廣告或公開勸誘。
  • 法令依據：公司法未規範前述行為，故依據「證券交易法§43-7條」。
  • 私募的優點：(a)較鬆的發行規範、(b)節省發行成本、(c)籌資程序能夠快速完成。
  • 私募人數限制在35人以內，但應募人為金融機構者，不計入該人數。（公司法§248條第3項）
• 發行公司的狀態：公開發行 vs 非公開發行
  • 公開發行公司：已向金管會辦理公開發行程序且經核准，公開發行者優先適用證券交易法。反之則為非公開發行者，適用公司法。

問題二：禁止發行的條件不同？

• 禁止發行意思：公司法規範，在兩種情況下不能發行公司債，見下說明：
  • 情況一：無論「公司債」或「其他債務」，過去有違約或延遲支付本息的情事。
  • 情況二：課稅後平均淨利＜公司債應負擔年息總額×某一比例（100%/有擔保或150%/無擔保）
• 法令依據：公司法§249條及§250條
• 禁止發行的規範，牽涉兩要素的組合（有無擔保、公募或私募），適用判斷稍顯複雜，故本文以表格彙整在圖五中，同時建議向熟悉或專業之會計師事務所諮詢，以獲取正確知識。

問題三：發行金額的限制不同？

「我的公司究竟可以發行多少金額的債券？」，這問題將前述三個關鍵要素全部牽扯進來，且同時考慮「證券交易法」及「公司法」，故本文不以文字贅述，以圖表綜合彙整之（見下圖六）。

• 法令依據：公司法§247條、證券交易法§28-4條、證券交易法§43-6條第3項
• 本事務所建議，在考量公司債發行金額時，應向專業或熟悉之會計師事務所諮詢，以獲取正確知識。

問題四：公司債發行，不同關鍵要素，主管機關態度會不同？

• 主管機關態度彰顯在—「發行時是否須經主管機關同意？」，而區分為二：
  • 須經同意—事前申報制度
  • 無須同意—事後報備制度
• 在討論該問題，同樣不以文字贅述，以圖表綜合彙整之（見下圖七）。

• 法令依據：公司法§248條第2項、證券交易法§22條第1項

　　本文旨在使讀者對「公司債發行的三個關鍵要素」有所認識，關鍵要素間的不同組合，會使公司債的發行條件與結果截然不同，故不得不花點時間與精力來認識，以利做出正確判斷與決策。

　　下篇文章，「系列之（三）－小公司可以發行公司債嗎？」，介紹我們經營的或服務的公司經常是非公開發行的小公司，而公司債似乎是專屬上市、上櫃公司融資管道，彷彿遙不可及，難道我們就不能發行嗎？在系列之三，本事務所將為您解答，是不能錯過精彩文章。

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