建立會計帳是提升企業價值的關鍵武器

宋光國會計師　撰文

　　華倫．巴菲特：「以短期來看，股票市場是投票機；長期看來，股市是秤重機。」

　　當企業主在面臨募集資金、引進新夥伴或投資人、彰顯身價等，「企業估值」是重要的定錨點（anchor point）。承前引言，估值大小（企業值多少？），以短期來看，取決於企業主搭建的空中樓閣（企業遠大夢想）、眾人的共識及心理狀態；以長期而言，就像將企業放在公準的秤重機上而得到真實的估值，用較準確的說法是「企業價值」，故以較長時間觀之「估值會趨近於價值」。

　　前述論述引用橡樹資本霍華．馬克斯巨作「掌握市場週期」的觀念來說：「估值」隨市場心理而搖擺不定；「價值」卻是快樂的中點並給予估值一個根據（定錨）。見下圖一。

　　企業主視事業如子女，含辛茹苦的灌溉與照料，期待成長與茁壯。衡量的標準在子女上為學業、體格、思維等；在企業上則為「企業價值」。「價值衡量」在財務工程上經常使用「杜邦分析法（Dupont Analysis）」，簡單來說「企業價值＝獲利能力ｘ經營效率（Value =PM x ATO）」。以下圖二簡述定義

　　承上敘述，造就企業價值的二關鍵要素：獲利能力(PM)及經營效率(ATO)，上圖二簡單闡明定義及變化方法，詳細內容後續再以專章說明。簡單來說，為了衝刺營收而降價搶市佔率，其經營效率雖然提高了(ATO↑)但卻犧牲獲利能力(PM↓)；反之，提高售價優化獲利能力(PM↑)，卻可能使銷量下滑而劣化經營效率(ATO↓)。

　　企業主的艱難取捨。由於價值的決定是被PM與ATO的關係所決定，有時候企業主努力衝刺營收，美化了營收成長率，殊不知卻傷害了企業價值，故在提升企業價值及個人身價的道路上面臨兩難抉擇，惟有仔細分析PM及ATO的組成項目，才能做出價值提升的正確判斷。

　　財務數據是PM及ATO的分析基礎。PM及ATO的計算是來自日常建立的會計帳簿、財務工程，故將日常的交易行為準確的紀錄與歸類，為企業價值提升與決策方向提供統計上的基礎，前面行為就是傳統概念中「內帳的建立」。

　　「內帳是提升企業價值的關鍵武器」，內部帳務的建立為未來的財務分析、價值提升決策提供大數據，對中小規模企業可能會增加短期費用支出，卻提升巨大的財富增加可能性，是性價比很高的投入。本事務所未來會再針對杜邦模型、價值、獲利能力、經營效率做更深入的解說，而本文旨在說明以下二者關聯性－建立內帳、企業價值(同時也是個人身價)。